亿德体育一体化压铸照进实际免热关金龙头起飞

　　规划稳当，全物业链协同生长。公司实控人工臧氏家族，2015年于深交所上市，主业务务为中心合金，2018年和2020年分裂从实控人手中收购立中股份、新天津合金和新河北合金股权，新增铝合金车轮和锻造铝合金生意，2021年向上游延长，拓展新能源锂电新质料生意亿德体育，酿成公司“3+1”的生意式样亿德体育，上下游协同生长。2020年公司营收领域迈入百亿级，2022年公司共达成营收/归母净利润213.71/4.92亿元，同比拉长14.69%/9.41%，毛利率和三费占比根本安定，锻造铝合金/亮面车轮/中心合金生意达成毛利5.81/11.24/2.40亿元，占比28.58%/55.33%/11.82%。

　　一体化压铸市集加快生长，公司免热合金生意从1到10。自2020年特斯拉初次发布将一体化压铸技巧用于ModelY车型后，各车企纷纷跟进，新权势中蔚来、极氪、高合、幼鹏已有行使一体化压铸的车型宣布，沃尔沃、公共、驰骋等古板车企同样加快一体化压铸物业化过程亿德体育，压铸厂文灿股份克日收到国内头部新能源车企一体化压铸共计3个前舱、后地板项目，一体化压铸浸透率估计进入急迅擢升阶段。免热合金质料动作一体化压铸的势必之选受益颇多，咱们测算到2025年国内/环球免热合金市集领域将抵达99.1/172.8亿元，国内企业中公司具备技巧、客户、产能三大上风，市占率将稳步擢升。

　　锻造铝合金：再生铝质料占比高,将来市集广大。公司锻造铝合金产能为130万吨，2021/2022年销量为86.68/83.70万吨，再生铝原质料采购量为54.91/56.63万吨，将来电解铝产能天花板节造下，再生铝将成为铝工业的原质料提供的首要开头，汽车轻量化与双碳趋向下，市集空间广大。

　　铝合金车轮：轻量化产物占比擢升，产销量庇护高增。公司现具有铝合金车轮产能2370万只，车轮模具产能1200套，车轮拼装才华300万套亿德体育，轮胎拼装产能300万套，2020-2022年产量年复合拉长率为16.06%，估计产能欺骗率擢升发动产量不绝庇护高拉长。从公司核心项目宗旨看，轻量化车轮为公司闭键生长宗旨，产物构造优化，单轮结余将有擢升铝合。

　　中心合金：中心合金龙头，高附加值产物浮现亮眼。公司现具有总产能11万吨，年产5万吨铝基稀土功效性中心合金新质料项目投产后，总产能将抵达16万吨。细分产物上，2022年高端晶粒细化剂和航空航天级特种中心合金营收同比增速达131.67%/64.88%，浮现亮眼。

　　锂电生意：一期投产期近，打造第二拉长弧线。公司锂电质料项目一期项目投产期近，量产后的氟化盐将动作中心合金产物的增添剂利用，达成降本提质的主意，同时1万吨六氟磷酸锂将直接对表贩卖，打造公司的第二拉长弧线铝合。

　　咱们以为公司动作免热合金行业龙头亿德体育一体化压铸照进实际免热关金龙头起飞，将明显受益一体化压铸市集扩张亿德体育，估计2023/2024/2025年公司归母净利润为6.07/9.18/14.16亿元，对应EPS为0.97/1.47/2.27元，对应PE为23.74/15.69/10.17倍，庇护公司“买入”评级。

　　项目投产不足预期；铝价上涨危险；一体化压铸市集浸透率不足预期；技巧迭代危险；国际营业危险；汇率危险等。